北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行(x定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思íng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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