金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。蜗牛是不是昆虫类

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西蜗牛是不是昆虫类李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、蜗牛是不是昆虫类互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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