四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已有三(sān)波存款利(lì)率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次(cì)存款利(lì)率新(xīn)规主(zhǔ)要基(jī)于(yú)三重考量。一(yī)是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数据看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提(tí)及的是，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一市场化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率调(diào)整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利(lì)率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)及银行(xíng)净(jìng)息差压力(lì)增(zēng)大(dà)外，某大型(xíng)银行金融(róng)市(shì)场(chǎng)研究员还关注到的是国内(nèi)存(cún)款市(shì)场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据市(shì)场供需变(biàn)化，综(zōng)合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活(huó)调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利(lì)率下(xià)调带来(lái)哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调降利率也被认为维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放了(le)两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行(xíng)业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风(fēng)险。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一(yī)步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销小舞去掉所有衣服是什么样子的费无疑(yí)有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。从本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期小舞去掉所有衣服是什么样子的来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员(yuán)认(rèn)为，需要看(kàn)到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同优(yōu)点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前(qián)1天或(huò)7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币(bì)种档次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业(yè)单位在(zài)银行开立(lì)一(yī)个具有结算(suàn)和协(xié)定(dìng)存款双重功(gōng)能(néng)的协定(dìng)存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超(chāo)过该额度(dù)的(de)部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都(dōu)有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传(chuán)导过程(chéng)并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期(qī)服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才会带(dài)动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待(dài)本(běn)次(cì)降(jiàn小舞去掉所有衣服是什么样子的g)息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民(mín)形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信(xìn)心才会回升(shēng)，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小舞去掉所有衣服是什么样子的