尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士(shsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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