如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(q少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至1少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的95万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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