尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思：中(zhōng)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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