银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银(yín)行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是(shì)不会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。<冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型/p>

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看(kàn)多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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