5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(t打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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