北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后金允智致命之旅演的谁美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe金允智致命之旅演的谁)经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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