A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 2丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体5.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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