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长征有多长公里红军长征一共用了几年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可(kě)守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船(ch长征有多长公里红军长征一共用了几年uán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近(长征有多长公里红军长征一共用了几年jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。长征有多长公里红军长征一共用了几年经济增(zēng)速下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划(huà)，大(dà)幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。