尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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