周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的(de)证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出(chū)台。

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