当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(s罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片hì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(c罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片hōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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