近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市场整文章真实身高，文章个人资料简介体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(文章真实身高，文章个人资料简介fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn文章真实身高，文章个人资料简介)累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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