北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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