尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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