财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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