财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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