财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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