如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大值此之际是什么意思春节，值此 之际规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了值此之际是什么意思春节，值此 之际央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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