5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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