北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qiá网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思n)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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