金(jīn)融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的下(xià)调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　2升是多少斤啊 2升是多少毫升x;'>2升是多少斤啊 2升是多少毫升ng>（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可(kě)以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积2升是多少斤啊 2升是多少毫升(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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