财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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