财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ht: 24px;'>全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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