财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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