美国债务(wù)上限危机暂时“告(gào)一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了(le)一(yī)项关(guān)于联邦政府债务(wù)上限和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场预期(qī)、流(liú)动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点也(yě)将重新回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有22次(cì)触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差(chà)，日(rì)经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳(jiā)的盈利(lì)增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引(yǐn)力的相对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国(guó)股市的(de)估(gū)值似乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资(zī)者对两党达(dá)成(chéng)一(yī)致有确定的(de)预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上限问(wèn)题(tí)过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都(dōu)较为(wèi)平淡，但野(yě)村东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖(xiào)令(lìng)君对记者(zhě)表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配(pèi)置角度出发(fā)，诸如(rú)美债上限等(děng)类(lèi)似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组(zǔ)合的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历(lì)史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现(xiàn)明显的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险资(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器zī)产的衍生品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)对记(jì)者(zhě)表示(shì)，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出(chū)得到了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关(guān)键期，美国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器rong>

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到(dào)美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货币(bì)政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为(wèi)，如(rú)果未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除(chú)联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息(xī)周(zhōu)期(qī)已接(jiē)近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部预计将可(kě)于(yú)未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点是如何为美债(zhài)找到买家(jiā)，其(qí)中有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一(yī)，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债；第二，以中国为代表(biǎo)的(de)贸易顺差国是否购买美(měi)债(zhài)；第三(sān)，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美(měi)国财(cái)政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的(de)重新(xīn)发行(xíng)，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了(le)此前暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确(què)认停止紧缩(suō)的态(tài)度。