周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁strong>

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。