财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在湖南电大几本，湖南长沙电大是几本估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　湖南电大几本，湖南长沙电大是几本>银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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