财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款市场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收益率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价(jià)自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上(shàng)限(xiàn)，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结构(gòu)性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速(s53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ù)2.3pct。

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