财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑junk food 可数吗，junk food是单数还是复数rong>

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。