如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(g微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人āi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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