随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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