北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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