北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)法西斯国家有哪几个期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长法西斯国家有哪几个1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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