A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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