5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，2000克是多少斤 2000克等于多少公斤最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zh2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(y2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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