北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，女生工资多少算正常，女生工资多少算正常同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也女生工资多少算正常，女生工资多少算正常只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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