政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的(de)数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也(yě)使得经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展要求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修复(fù)，通过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根(gēn)本上解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发(fā)活力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发(fā)修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大(dà)需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会(huì)议的(de)相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民(mín)收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠(kào)居民劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程(chéng)度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债(zhài)务(wù)的(de)风(fēng)险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制。

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