在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益(yì)影响(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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