射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华(h热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭uá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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