近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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