财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追3千克是多少斤 1千克是一斤吗捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块3千克是多少斤 1千克是一斤吗在(zài)一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金3千克是多少斤 1千克是一斤吗(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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