近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思jī)金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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