A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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