5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不(bù)断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等(děng)配套政策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了(le)资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新(x酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大īn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行(xíng)在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化(huà)，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调(diào)，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝(jué)对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。<酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大/p>

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