随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处(ch都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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