近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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