射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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